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重磅!全球降息!印度、新西蘭、澳大利亞、馬來西亞!

重磅!全球降息!印度、新西蘭、澳大利亞、馬來西亞!

【摘要】:
當前,全球經濟局勢動蕩不安,增長放緩,全球多國紛紛降息應對。目前,印度、新西蘭、澳大利亞等央行先后降息,美聯儲年內降息的可能性也越來越大。
當前,全球經濟局勢動蕩不安,增長放緩,全球多國紛紛降息應對。目前,印度、新西蘭、澳大利亞等央行先后降息,美聯儲年內降息的可能性也越來越大。
 
5月7日周二,馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調25個基點至3%。該央行聲稱,盡管馬來西亞國內的貨幣狀況仍能支持經濟增長,但全球經濟回暖有放緩的跡象,因此選擇通過降息來保持貨幣的寬松程度。
 
此后一天,新西蘭聯儲宣布降息25個基點,至1.5%,為新西蘭歷史上的最低水平。此舉使得新西蘭聯儲成為首個降息的發達國家。
 
5月9日,菲律賓央行把關鍵利率下調25個基點至4.5%,此為2016年以來首次降息。
 
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6月4日,澳大利亞央行宣布降息25個基點,基準利率下調至1.25%,并創歷史新低。值得注意的是,這是澳大利亞央行近三年來首次降息。
 
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6月6日,印度央行貨幣政策委員會公布利率決議,宣布將基準利率下調25基點至5.75%,并將貨幣政策立場由“中性”改為“寬松”,維持存款儲備金率4%不變。這也是繼2月和4月后,印度央行年內第三次降息。
 
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日前,美聯儲主席鮑威爾表示,美聯儲正密切關注當前貿易局勢發展及其對美國經濟前景的影響,并會在適當時候采取行動支持經濟繼續增長。近期,市場對于美聯儲的降息預期快速升溫,年內至少降息一次的概率一度上升到98%。
 
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“在此背景下,中國貨幣政策總體會呈現放松的態勢。”在美聯儲等主要經濟體貨幣政策繼續偏鴿、部分央行開啟降息周期的外部環境下,中國央行的貨幣政策空間打開,利率工具可以更加靈活。市場人士預計,如果下半年經濟下行壓力加大,可以通過調降MLF、逆回購等政策利率應對。
 
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中國其貨幣政策具有外溢效應,但也受到美聯儲的影響。這種關聯,被央行行長易綱總結為“以內部均衡為主兼顧外部均衡”。
 
具體而言,中國的貨幣政策應堅持“以我為主”,保持貨幣政策的有效性,進而支持實體經濟。比如國內經濟出現下行壓力和信用收縮時,就需要略微寬松的貨幣條件,但如果太寬松、利率太低就會影響匯率,所以要考慮外部均衡,要在內部均衡和外部均衡之間找到一個平衡點。
 
近年的貨幣政策操作亦體現這一特點。2017年美聯儲連續加息,同期中國經濟增速穩中有升,央行也多次跟隨上調逆回購、MLF利率。但2018年美聯儲加息后,央行僅在當年3月跟隨上調利率此后并未跟隨,而且還進行了降準的操作。
兩國貨幣政策由此明顯分化,人民幣匯率貶值壓力加大。今年3月,美聯儲表示年內暫停縮表后,匯率有所反彈。近期在貿易摩擦升級的情緒影響下,人民幣再度波動加大。
 
此次美聯儲的表態意味著美聯儲仍將保持鴿派,中美兩國貨幣政策方向趨同。
 
東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示:
 
“匯率貶值的壓力仍然存在,但是如果美聯儲開啟降息的話,匯率壓力就會小很多。” 
 
此前5月,易綱在出席中債指數專家指導委員會第十五次會議時表示,中美十年期國債利差仍處于較為舒服的區間,美聯儲加息可能性降低,有利于人民幣匯率穩定。
 
2018年貨幣政策分化后,中美兩國利差一度收窄到30BP,不過近期中美利差持續走高至110BP,超過易綱2018年4月在博鰲所說的舒適區間(80-100BP)的上限。在此背景下,外部約束減輕,貨幣政策“以我為主”的空間更大。
 
內部來看,貨幣政策主要應對經濟下行壓力以及流動性壓力。一季度經濟數據向好后,4月份的各項數據出現明顯回落。
 
“從二季度的高頻數據看,5月制造業PMI回落至榮枯線以下,經濟下行壓力較大,預計二季度經濟增速在6.1%左右。”邵宇預計稱。
 
降息成為應對經濟下行壓力的選項之一。值得注意的是,由于存在利率雙軌制的因素,降息既可以降低存貸款基準利率,也可以降低MLF、逆回購等政策利率。
 
邵宇稱:
 
“在利率市場化的背景下,央行更傾向于調整逆回購、MLF利率,通過貨幣政策傳導影響基準利率。央行盡量不動基準利率,但因為傳導機制還在建立的過程中,也不排除調整基準利率的可能。”
 
中信證券固收首席分析師明明表示:
 
貨幣政策利率工具可以更加靈活,長期來看中國可以適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率,也可以考慮進一步下調TMLF利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本的目標。
 
不過亦有不同意見。
 
李迅雷表示:
 
“現在看降息的可能性不大,美聯儲還沒有明確表示要降息。對中國而言,不論是降低基準利率還是降MLF、逆回購等政策利率,都可以降低融資成本,但現在的問題是要解決信用擴張不足的問題。”

 

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